调研速递|泸州老窖接受天风证券等208家机构调研 透露多项关键要点

4月29日15:30-16:30，泸州老窖通过线上方式召开分析师会议，天风证券张潇倩、高盛刘晔、东吴证券孙瑜、中金公司屈宁、广发证券周源、国泰海通证券李梓梧等208人参与会议，泸州老窖接待人员为王川、赵亮、姜通。会议透露多项关键要点，以下为详细内容。

一季度销售情况稳健

近年来，泸州老窖以高质量发展为导向，全力推进“数智泸州老窖”建设，保障渠道良性与价盘稳定，力求赢得长周期产业价值回报与企业可持续发展。今年一季度，公司依托数字化营销体系，积极推动消费者“开瓶”，维持价盘稳定与渠道健康。全国范围内库存水平良好，主要大单品销售稳健，动销表现优于回款。

六大思维转变勾勒全年营销思路

公司管理层提出6大思维转变：从上升市场到下降市场思维转变；从习惯性渠道思维到消费者思维转变；从数量思维到利润思维转变；从促销思维到创造情绪价值思维转变；从放任思维到管理思维转变；从习惯思维到年轻人思维转变。

在具体工作方向上，一是集中资源确保在扩点、扩面、开瓶三方面投入，精准投入实现销量增长；二是确保市场良性，提升销售团队操盘能力，保障渠道利润，推动“低度化、年轻化、场景化、数智化”；三是坚定品牌塑造，在文化、宣传、创新方面构建品牌护城河；四是提升核心能力，尤其在服务、效率和人才方面形成核心竞争力，保障公司在存量竞争市场的优势。

国窖1573坚定维护价盘稳定

国窖1573坚定维护价盘稳定，体现品牌价值，稳固中国高端白酒定位。

分红规划优厚

为完善利润分配政策，建立科学、持续、稳定的股东回报机制，提升公司投资价值，泸州老窖制定《2024-2026年度股东分红回报规划》：2024-2026年度，公司每年度现金分红总额占当年归属于上市公司股东净利润的比例分别不低于65%、70%、75%，且均不低于85亿元，原则上每年度可进行两次现金分红，让股东共享公司发展成果。

利润率将保持合理水平

近年来，泸州老窖推进数字化营销体系建设，实现费用精准投放，提升费效比。未来，公司会持续加强品牌塑造和消费者建设投入，利润率将保持在相对合理水平。

税金及附加增幅原因

税金及附加主要项目为消费税，消费税在生产环节征收，由于淡旺季生产备货排期与销售收入确认时点可能不一致，拉长周期可平滑该差异。

低度酒发展规划

随着主流消费群体变化，中低度酒成为未来趋势，度数越低对酿造工艺和质量要求越高，泸州老窖在低度酒领域拥有较高技术护城河。公司会根据当地消费者习惯投放高度或低度产品，也会在潜力市场培育低度产品，拓展市场需求。

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